营销与观点
营销管理|家族办公室 用一张资产负债表管理家族财富
2017-03-22  浏览:41
建材之家讯:世界上最富裕的家族是如何打理手中的巨额财富的?沃顿全球家族企业联盟在对138个家族企业进行调查以及对40个家族掌权者专访之后,找到了答案:家族办公室在他们的投资战略中扮演着重要角色。它管理着家族的金融资产配置,而且还经常提供其它服务,比如指引重大慈善活动,安排家族子弟的大学申请,聘请家庭工作人员,甚至管理家族的车队或私人飞机。

家族办公室的建立

调查发现,建立家族办公室的常见原因包括:家族成员的择业自由度,低成本高效的资金管理,稳定、可控及可扩展的资产管理,忠诚员工的发展,以及经济实惠的文件管理等。总体而言,家族办公室如同一个大管家,满足了超级富豪的两个需求:投资管理和财富传承。

家族办公室主要有两大类型:单一家族办公室,与联合家族办公室。两者工作内容类似,但联合家族办公室服务于多个不同的家族,对家族财富规模的要求也相应降低。

家族办公室协会今年发布的报告中估计,目前在全球范围内约有3000个单一家族办公室。要建立单一家族办公室所需不菲,仅人员成本就需要每年数百万美元。通常一个配备比较完整的单一家族办公室需要1位首席执行官、1位首席投资官、1位首席财务官、1位首席法务官,至少2位投资分析师,4位会计师,1位审计师和5位行政管理人员。

沃顿的调查发现,43%的调查对象选择家族成员作为单一家族办公室的负责人,51%的调查对象选择外部专业人士来担当这一职位,而越富裕的家族就越有可能聘请外部人士来管理他们的资金。选择家族成员来担当负责人的原因是,他们对家族业务及整个家族情况都很熟悉,其他家族明确不从家族企业中聘请人员,是因为想把家族资产同公司资产分开。

由于投入巨大,有业内人士认为至少拥有5亿美元资产的家族,才有必要建立单一家族办公室。而在有关富豪榜中,进入10亿美元资产这一上榜门槛的中国大陆富豪数量达到262人。据估计,全球未上榜的10亿美元身家的隐形富豪约2500人,其中中国隐形富豪数约750人左右,占比30%。这向关注中国家族办公室领域发展的业内人士,展现了极为广阔的潜在市场空间。

在中国兴起的两大驱动力

家族办公室这一概念在中国的兴起来自于两大驱动力:民营企业家所面对的外部市场竞争压力与内部家族传承压力。

一方面民营企业所在的产业本身面临转型升级,市场竞争日趋激烈,国企、外企给民企带来了巨大的外部挑战。过去外企是不会进入三四线城市的,现在也开始向三四线市场投资,甚至是不计代价地抢占市场。

另一方面,改革开放至今,中国民营企业走过30多年,第一代企业家随着年龄的增长有些力不从心,开始进行财富传承的重要选择。据《2013中国私人财富报告》显示,约有三分之一的高净值人士已经开始考虑财富传承,而这一比例在可投资资产超过1亿人民币的超高净值人士中更高,接近二分之一。

相当比例的二代对传承家族企业不感兴趣,或者没有足够能力驾驭企业。怎么办?只能把企业卖掉。未来十年,中国民营企业可能会出现一个大规模的企业出售、并购整合浪潮。在处理如此规模的流动性资产时,无论是非上市公司还是上市公司的控股家族,都需要一个结构化的家族财富管理顶层设计,这正是家族办公室的意义所在。

一张资产负债表

对于家族企业的资产配置而言,一张资产负债表的概念非常重要。

目前,国内企业家往往会与多家私人银行合作。第一类,国内私人银行,首选是四大国有银行,因为他们曾在企业发展过程中给予过扶持,企业过去有很多结算需求与他们合作。第二类,海外主流私人银行,这是企业家把家族资产进行海外配置的主要方式。第三类是精品私人银行,比如企业家的救命钱,可能就存在瑞士的小型家族私人银行中。

当同一个家族要与4-5家私人银行打交道时,就会遇到一些困扰。家族与私人银行合作出于两个目的。首先,希望实现资产的分散配置。有一块资产在美国、一块资产在欧洲、一块资产在国内,看起来好像是分散风险了,但没有一张家族资产负债表,就不知道这些银行究竟是怎样来投资这些资产的。以美国2008年麦道夫事件为例,不少家族以为自己的钱是分散配置,殊不知,很有可能几家不同的私人银行都投资了麦道夫的基金。当金融危机来临时,这就给家族财富带来了巨大的不确定性。

其次,家族想享受不同的私人银行带来的便利和服务,但企业家的重点还是在实业上面,并不是那么懂金融,而在金融领域,因为信息不对称,道德风险往往比较严重。企业家在与私人银行打交道时,会有利益冲突。金融危机爆发时就发生过多起诉讼,私人银行家没有充分揭示风险,就向客户出售他们并不了解的金融衍生品。企业家出于对私人银行家的信任进行购买,但同时也把自己暴露在危险的境地中。

在这种情况下,就需要一个机构有丰富的金融知识和经验,又有与家族利益相一致的结构设计,这就是家族办公室。现实中,在家族办公室就职的通常是资深的银行家、投资人、律师、咨询顾问等,他们真正了解金融行业。由这些业界资深人士来实现家族一张资产负债表的管理,上述问题就能在很大程度上得到解决。

国内家族办公室的发展

事实上,中国家族的需求与海外家族有所不同,需要考虑中国政治、经济、法律、文化等现实情况。在监管层面,家族办公室即使对欧美的监管机构也是非常新的话题,美国证监会直到近两三年间,才对家族办公室有了一个明确的定义。对于中国的监管机构,家族办公室应该以什么样的法律形式存在?是以投资公司的形式,还是有限合伙基金的形式,抑或是其他形式存在,差别很大。还有一些家族会把资金投到海外去,然后再投回来,如何有效监管但避免过度监管,这些都需要具体研究。

在基础设施层面,人才储备也是一个挑战。国内私人银行业发展时间也并不太长,即使是私人银行家的人才储备尚且不足,而家族办公室这种金融产业链顶端的机构,对于人才素质的要求更为苛刻,寻找能够满足需求的人才的难度也就更加高。那些在海外大银行中有丰富工作经验的华人或者会讲汉语的外国人是行业可能的人才来源。

对于最关键的主角——家族来说,建立家族办公室是一个重大决策,与选择私人银行提供服务完全不同。前者控制家族财富的绝大部分,而后者只掌握家族的部分资产。在这过程中,运营模式及治理结构怎么设计,人员招聘的标准,遴选、评估、约束、激励的机制怎样来确立,IT系统怎样来构建,和私人银行怎样对接,有一整套知识需要掌握。

控制管理风险

对于如何控制家族办公室的管理风险,沃顿的全球家族企业联盟调查报告也提出了一些建议。

首先,设有明确目的可以提高家族办公室的业绩。报告指出,“运作良好的家族办公室往往是那些目的性很强的家族,因为家族投资的不仅仅是其资产,还包括他们在超越财富保值之外所反映出来的热情。这一点适用于企业活动和业务、慈善活动、研究基金会、艺术活动赞助或承担公众责任。”

其次,调查报告建议,家族要在各个方面都力求卓越。家族办公室不应存在裙带关系,但是有的家族出于家族政治或者省钱目的,对他们家族办公室的专业性做出了让步。调查还发现,职能分离可以提高业绩,“薪水丰厚的对冲基金专家不应被家族车队的事情搞得心烦意乱,更不用说取回干洗衣物这样的琐事了。”为资产管理和管家服务各自建立公司是一个不错的模式,另外可以再建立一个慈善活动基金会。

最后,家族企业应该将其旗下的企业结构尽量简化。在调查中,有一家家族办公室竟然在为200家并不活跃的控股公司提供服务,其它家族办公室的服务对象也极少有在80家以下的。“这对于那些想要对家族办公室的决策制定进行监督的家族成员来说是个问题,更不必说要去指引了。”报告指出,“许多家族办公室面对铺天盖地的公司大小事务,根本没有时间、兴趣以及专业技术来发现其中的问题。”

在当下的中国,家族办公室行业发展的序幕已经揭开,不久的将来必会迎来百家争鸣、百花齐放的时代。这时候,战略选择与治理设计就显得格外重要。大浪淘沙,究竟谁才能够成功,这里面有很多值得深入研究的问题。在未来,家族办公室可以帮助中国的家族企业实现“一张资产负债表”的财富管理,但建立家族办公室是一个重大决策,也许对于民营企业家们来说,谋定而后动才是更好的选择。

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